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安全边际高的小建材行业龙头

时间:2017-09-06 13:57 作者:admin 点击:

    我们持续推荐业绩高增长、安全边际高的小建材行业龙头:推荐中材科技(2017 全年业绩预计翻番式增长,业绩支撑强,锂膜1#、2#生产线安装联调接近投产);中国巨石(2017 上半年业绩30%以上增长,玻纤龙头受益行业高景气度、经营继续优化);伟星新材(稳健成长之典范,预计2017 年全年营收与业绩增长分别达20%、30%左右);建研集团(营收高增长/产品提价带来利润率向正常水平回归);鲁阳节能(全年业绩高增速/陶纤、岩棉行业竞争格局积极变化)。 2017年上半年建材行业合计实现收入1790亿元,YoY 34%;二季度实现收入1080亿元,YoY 30%。上半年行业实现净利润161亿元,YoY 89%,二季度实现净利润124亿元,YoY 59%。上半年行业整体毛利率26.5%,较去年同期提升0.7pct,其中Q2毛利率27.8%,较去年同期提升0.3pct。上半年行业整体净利润率为9.0%,较去年同期增加2.6pct,其中Q2净利润率达到11.5%,达到五年以来最高水平。二季度,行业整体ROE水平延续过去四个季度上涨的态势,较去年同期增加0.9pct,达到3.4%,接近5年以来最佳水平,行业景气度高企。
  水泥、玻璃景气高企,家装、玻纤成长性更好
  剔除并表因素,上半年收入增速居前的子行业是玻璃、装修建材、水泥,分别增长36%、34%、30%;二季度收入增速居前子行业分别是玻璃、耐火材料、装修建材,分别增长52%、51%、38%。上半年利润增速靠前的子行业是水泥、玻璃、新材料、装修建材,分别增长151%、78%、38%、36%;二季度利润增速居前的子行业是水泥、玻璃、新材料、装修建材,分别增长81%、65%、52%、37%。水泥、玻璃全面进入上行周期,家装建材、玻纤短期业绩弹性稍弱,但是我们继续看好消费属性更强、品牌效应逐步凸显的家装,以及受全球基建提振和风电、电子等行业回暖的玻纤。
  三季度进入旺季,坚守周期成长两条主线
  从已经披露的三季报预告情况来看,三季报预喜的上市公司仍然扎堆出现在水泥、家装建材、玻纤行业当中。中材科技(002080,股吧)、嘉寓股份(300117,股吧)三季报增速高于半年报水平,业绩有加速向上趋势。而工程管材行业三季报仍不乐观,出现多家公司业绩下滑甚至亏损。坚守周期、成长两条主线推荐:祁连山(600720,股吧)(水泥)、兔宝宝(002043,股吧)(家装建材)、旗滨集团(601636,股吧)(玻璃)、中国巨石(600176,股吧)(玻纤)。建筑材料申万一级行业指数上涨1.57%,沪深300指数上涨0.92%;细分行业指数中,水泥制造指数上涨0.58%,玻璃制造上涨2.54%,耐火材料指数上涨5.22%,其他建材指数上涨0.81%,管材指数上涨5.59%。
  各子行业运行情况:南部地区水泥淡旺季切换已至,小建材原料上涨。
  长沙(高标+40元)、南昌/上海/成都(高标+20元)、重庆/广州(高标-20元),其他各省份主要城市高标P.O42.5水泥价格稳定。统计比较当前和去年同期全国区域高标P.O42.5水泥价格(单位:元/吨)差异,各主要城市P.O42.5 水泥价格大多超出去年同期水平,其中华北区域涨幅最大。
  本周全国水泥市场价格较上周上涨。价格上涨地区有江苏、上海、安徽、江西、湖南和云南,幅度20-40 元/吨;下跌主要是广东和重庆,幅度10-20 元/吨。8 月底9 月初,受环保督察影响,部分地区下游需求未恢复正常,但因企业生产受限,市场供需基本稳定,企业开展自律措施,水泥价格保持上扬。
  玻纤本周价格平稳。小建材原材料方面,沥青价格环比环比上周上涨44 元吨,累计均价较去年同期上涨45.0%;PVC 价格环比上周上涨99 元/吨,17 年至今累计均价较去年同期上涨20.3%;PP-R 价格环比上周上涨100 元/吨,累计均价较去年同期上涨2.7%。
  行业观点:水泥价格陆续上调,关注建材行业去产能政策。
  继续推荐水泥板块,业绩弹性确认并延续+淡旺季切换。配置海螺水泥,优选华新水泥、万年青、祁连山、宁夏建材,关注金圆股份、西藏天路。中报业绩显示水泥行业2017 年业绩高增,行业内公司整体低估值;淡旺季切换已至,需求转旺将带动水泥价格环比上升。供给端,后续应重点关注建材行业去产能进展和供给预期收缩对行业带来的影响。政策层面推进央企深化改革、提质增效,关注中国建材集团旗下上市公司,包括天山股份、宁夏建材、祁连山、中材科技、中国巨石、洛阳玻璃、凯盛科技、瑞泰科技等。